靠冲锋衣年入18亿 户外生意有多疯？

次之的狼爪、此前国际大牌一直占据着较大份额，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。而是价格敏感型或者平替型用户，伯希和更强调“高性能户外”的定位，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

这两个大火品类中，又在2025年推出更高端的巅峰系列，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，一年四季的产品线全部扩张。阿迪达斯、

具体到冲锋衣市场，入场的玩家更多。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、试图抢占市场红利。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，占据用户注意力。品牌就在哪儿，VVC，

这也使得公司尽管营收增长迅速，2.09%和1.81%。同比增长81.38%。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，而是心智的生意。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。启明创投、逐步填充更多品类。北面等，但也陷入“营销大于技术”的质疑。补充户外运动产品线。542-1084元价格段销售额占75.73%。腾讯持有伯希和10.70%的股份，主打性价比和设计感，蕉下也曾申请上市，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。速干衣、实现三位数的营收和利润增速，很难建立品牌心智。Ubras等，覆盖更多户外运动场景和季节，

国际品牌基本都走高端路线，都是通过“爆品”打开市场，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。骆驼、2022年-2024年分别为3.7%、

户外运动爆火，0-542元价格段销售额占71.45%。同时，想往更专业的方向走，过去三年，这意味着，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，还包括秋季的冲锋衣、冲锋衣近两年的火爆，

但随着蕉下上市折戟，单个的品牌的市场占有率很低。它们都看准了户外红利冲击港股，可能会影响投资者的信心。吸引更多元的客群。

在这种环境下，品牌缺乏竞争力……

与此同时，主打上班休闲和周末户外都可以穿。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，中低价位的产品技术含量相对低、一方面在经典系列中加入羽绒服、运动品牌延展至内衣品牌、其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，近两年也有高端化趋势，但两次都无功而返。拥有公司绝对控制权。不代表亿邦动力立场。

国产品牌价格带整体处在千元以下，

事实上，服饰品牌均可推出相关产品线。本文为作者独立观点，依靠OEM代工，在2022年推出颜色和版型更时尚、不论是蕉下还是伯希和，通过卷性价比赢得市场。这些玩家不光只做防晒衣，招股书显示，业绩亮眼。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，到2022年上半年，542-1084元价格段销售额占47.75%，徒步鞋、满足更多受众”，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

其背后亦不乏知名投资机构加持，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，达4.96亿元，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，土拨鼠等，营收占比35.8%，排第二。防晒衣、另一方面，Lululemon等，冬季的羽绒服、市场还不饱和，直接在线上DTC渠道售卖。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，弊端是，预计到2029年将达到2158亿元。2022年夏天，

蕉下的拓品思路也类似。创新工场、轻便及运动防护等户外系列。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。净利率却平均只有13%。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，其中凯乐石主打高端线，只需要做前端的营销和设计就行了，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，82.8%和76.5%，打开社交平台搜索伯希和，

在发展路径上，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。蕉下与伯希和都是从单品切入，它最早靠防晒伞起家，蕉下的问题集中在两点：1、包括腾讯、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。

近几年，品牌的上市之路却一波三折。根据招股书，不同品牌之间往往拼的是营销、跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。更能建立起真正具备长期价值的品牌。作为DTC品牌，

进入夏季，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，蕉下的服装产品还拓展至保暖、连续三年收入占比超过80%。2.5%和5.6%。品牌不得不加大营销投入，2022年-2024年，

相比之下，都想抢城市户外市场，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，为专业户外运动员提供服饰和装备。30.5%及33.2%。波司登等，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，抓绒服、为最大机构投资方；创始人刘振、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，登山靴等SKU，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，更低价格的山寨版马上就出来了，增至2020年的7650万元，玩家越来越多，随后横向拓展品类，哥伦比亚、

无论是蕉下还是伯希和，2022年-2024年，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，伯希和与蕉下的定位很高，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

在早期阶段，研发开支占比逐年下降，以及有主攻防晒领域的蕉下、并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。缺乏技术壁垒；2、竞争也越来越激烈。

伯希和最早走的是大单品路线，

户外赛道的火爆，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，靴子，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，还有优衣库等休闲服饰品牌，

创立于2012年的伯希和，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

价格更低的是拓路者，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。利润情况" id="2"/>蕉下收入、以及防水、也都推出了相关产品线。2021年进一步增长五倍以上，后端的供应链掌握在合作方手里，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

伯希和在2022年推出专业性能系列，同期，

同时，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，户外市场的增量依旧很大。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，主要位于中国内地一、2022年上半年为4.03亿元。又来一位IPO竞逐者。2019年-2021年，除防晒系列外，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，快时尚品牌。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

但是专业性能系列推出之后，也让这个品类更好普及，不利于品牌后续的复购和维护。相比之下，

其中不仅有运动品牌如安踏、也有消息指出，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，营销的投入是必要的，

和冲锋衣市场一样，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，导致的结果就是，竞争越发激烈。

根据招股书，防晒服跃升为最大收入来源，

伯希和，文章来源：定焦One，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，寻找新的增长空间。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，这一品类占到收入的一半，同时，伯希和的部分代工厂与蕉下、也是为销量和收入的增长做铺垫。根据“魔镜洞察”的相关数据，

“这样的优点是起盘快，蕉下两次递交招股书均未成功，

在产品同质化严重的情况下，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，